7月底，票据市场出现了令人惊掉下巴的异常现象——短期承兑汇票转贴现利率在极短时间内大幅跳水，部分期限的利率甚至接近于0。形成一种奇观：各大银行营业部在7月最后几天想尽一切办法找票，完全不在乎利率多低。表面上看，这意味着资金极度充裕，但熟悉行业的人都明白，这并非经济繁荣的信号，而是银行在“放不出贷款”情况下的无奈操作。在每年的信贷考核周期中，商业银行必须完成一定规模的贷款投放。这不仅是内部绩效的硬指标，也是监管层对银行服务实体经济能力的一项要求。然而，今年的情形显得格外尴尬——优质企业不愿借钱，居民不想背债，贷款需求普遍萎缩。面对任务压力，银行只好通过买入票据来“冲规模”。在会计核算中，票据可以算作贷款投放，因此这种方式成为填补缺口的捷径。

但票据交易只是账面上的数字游戏，并不能带来真实的融资扩张。它更像是一种临时的装饰，把未完成的贷款任务用另一种资产替代，既解决了指标问题，又回避了风险。然而，这种技术性操作掩盖不了一个事实——实体经济的融资需求正陷入低谷。

贷款难的核心问题在于：银行不愿意放，企业和居民不敢接。

人们通常都只关注贷款规模的增长放缓，而忽视了贷款结构的恶化。对银行而言，资金其实并不是问题，真正的难点在于找到合适的借款人。在经济复苏乏力的背景下，许多企业对未来预期偏谨慎，不愿在产能扩张上投入更多资本。即便有资金需求，也更倾向于短期周转，而非中长期项目投资。制造业和部分服务业虽然在数据上出现回暖迹象，但这种改善并没有转化为实质性的信贷需求。企业主担心市场不确定性，宁愿保持现金储备，也不愿承担未来可能的偿债压力。以上种种心态，使得银行即便愿意放贷，也找不到足够安全的项目。尤其是中小银行，2025上半年大部分根本完不成放贷任务。居民部门的情况同样如此。过去几年房地产市场的降温，让不少家庭提前偿还住房贷款，降低债务负担；而消费贷款在3%以下利率优惠被叫停后申请量随之骤减。部分经营贷依然存在需求，但更多是为了续接原有债务，而非新增投资或消费。银行在风险评估中，对缺乏稳定收入来源的群体保持高度谨慎，这进一步压缩了可放贷的范围。想贷款的人贷不到，本质上是结构性挤压下的弱势群体之无奈。

贷款难，中小微企业跟个体户是典型代表。

这类企业往往缺乏充足的抵押物和稳定的现金流，在银行的风险模型中属于高风险客户。尽管他们可能急需资金用于原材料采购、设备更新或业务扩张，但贷款申请常常在审批环节就被否决。

我曾看过一个案例，一位连锁店老板在疫情前生意规模达到数千万级别，在疫情当中受到很大打击，他只需要有一笔五百万左右的桥接融资就可以渡过难关、逐步恢复生意，但现实是没有任何贷款愿意贷给他。

个体工商户的境遇也相似。很多小店、餐馆、网店经营者在疫情和消费疲软的冲击下资金链趋紧，他们都在努力经营、生存下去，希望通过贷款渡过难关。然而，银行对于小额、分散且信息不透明的借款申请普遍兴趣不大。即使愿意提供信贷，往往附加较高的利率或复杂的担保要求，使得借款成本和难度双双上升。普通居民中，那些没有稳定工作、收入波动较大的群体，也面临类似困境。对于银行来说，这类客户的还款能力难以预测，一旦出现违约，将直接影响不良贷款率。于是，信贷资源更多集中到风险低的公务员、大企业员工或优质企业的配套群体手中，形成“有钱的更容易借到钱，缺钱的更难获得贷款”的荒诞现实。

银行为何如此谨慎？

原因在于当下的盈利和风险之间的微妙平衡。在净息差不断收窄的背景下，银行的盈利空间受到挤压，而贷款一旦发生坏账，将直接侵蚀利润。此外，监管对不良率和资本充足率的要求，使得银行必须在资产质量上更为保守。对于大型国有银行而言，雄厚的资本和完善的风控体系让它们有能力承接更多政策性任务，比如近期推出的贷款贴息项目。但中小银行则不同，它们在资本、技术、客户资源上的劣势，使得风险承受能力更弱。在贴息政策落实到具体操作环节时，中小银行往往缺乏足够的执行力和动力。这种差距不仅影响贷款的可得性，也进一步加剧了市场的分化——优质客户被大行锁定，其他客户则在中小银行和民间融资渠道之间徘徊。

可能有人会说，政策刺激难道没用吗？

其实这就涉及到一个真实的现实困境。理论上，降低实际利率这种宽松政策能够提升居民和企业的借款意愿，从而带动投资和消费。但现实中，这一逻辑要顺利实现，需要银行、借款人和市场信心三者的良性循环。如果银行担心风险而迟迟不放贷，贴息政策的效果就会打折扣；如果企业和居民对未来收入和市场环境缺乏信心，再低的利率也难以驱动借款行为。更重要的是，一些行业的信贷风险权重较高，银行在考量资本占用和回报时，可能依然选择谨慎。

这样一来，“放水”就很难真正放出去了。因此，政策要想真正落地，必须在降低借款成本的同时，解决风险分担机制，让银行敢放、能放。同时，还需推动信贷结构优化，让更多资金流向中小企业、创新型企业和民生领域，而不仅仅是集中在少数低风险领域。

总之，当前的贷款市场，正在呈现出一种奇特的对比：一边是银行手握充裕资金却找不到合适的借款人，另一边是中小企业和部分居民急需资金却难以获得贷款。这种“冰火两重天”的格局，反映出的不仅是经济恢复过程中的结构性问题，也体现了多年以来的旧弊：金融体系在资源配置上的短板。

美国为什么有着如此发达的工商业？

就是因为美国在发展过程中形成了极其发达的金融服务业，涵盖到了社会的各个层面，完美地实现了资金的市场化配置和健康流动。

信贷，是经济运行的血液。血液循环不畅，既影响实体经济的健康，也削弱金融体系的活力。当看到票据利率接近于零、贷款指标依然难以完成时，早已不仅仅是银行的难题，更是整个经济体系亟待解决的深层次结构问题。